自2022年四季度以来，好意思国通胀压力下落，好意思元指数回落，黄金价钱走高，其间COMEX黄金期货价钱一度波及2040好意思元/盎司以上；比较之下，由于受到东说念主民币兑好意思元汇率回落影响，以东说念主民币计价的上期所黄金期价走势强于海外金价，创下该品种的历史新高。流程一轮高潮行情后，现时金价高位回荡，阻力与撑握并存。
现时金价的影响身分
9月好意思联储暂停加息，现时联邦基金利率打算区间为5.25%—5.5%，是2001年以来的最高水平。此前公布的好意思国8月CPI同比上升3.7%，前值3.2%；8月中枢CPI同比上升4.3%，前值4.7%。在9月的议息会议上，好意思联储开释偏“鹰”信号，暗意仍瞻望年底前再次加息，来岁的降息幅度少于此前的预期。天然此前好意思联储的一系列紧缩货币策略关于拆开通胀获得一定见效，关联词通胀水平合座下行的同期伴跟着较强的黏性，即使好意思联储住手加息，也很难在短时候内插足到降息周期。此前黄金交游阛阓关于通胀下行以及好意思联储暂停加息的预期，通胀下行预期对黄金价钱的驱能源旯旮收缩。
好意思国制造业PMI景气度呈下落趋势，细项中的新订单景气指数无数低于盛衰线，供给端趋弱，新订单景气指数从昨年8月以来聚积低于盛衰线。非制造业PMI数值比较坚挺，其中新订单PMI握续保握偏强势头，现时好意思国通胀压力逼近在浪掷需求端。好意思国房地好意思房价指数与非农私企平均时薪保管升势，好意思国9月休闲率小幅反弹至3.8%， 企业-展环恒棉类有限公司但仍然不改偏低的近况。管事与工资水平合座进展邃密撑握需求端， 企业-航尚吉水产有限公司成为撑握近期好意思国经济的蹙迫身分。供给端走弱刺激阛阓交游泰西经济体衰竭预期， 企业-维客合饲料有限公司但需求端保握韧性， 玉田县雅洁塑料制品有限公司物价水平的黏性在较猛进度上撑握高息预期。
好意思债收益率不错反应阛阓关于经济体的风险预期。在常态经济配景下，企业-能航鸿豆类有限公司期限长的好意思债收益率高于短期好意思债，关联词在经济衰竭预期升高时，短期好意思债收益率会高于永久债券。摈弃9月21日，2年期与10年期好意思债收益率区别为5.12%、4.49%。本轮好意思债收益倒挂从昨年7月启动出现，到当今聚积存在近15个月，况且还在握续，强度与周期仅次于20世纪70—80年代，阛阓关于后市好意思国经济衰竭预期居高不下，组成了黄金价钱的强撑握。
黄金波动率特征分析
本文中式了2013—2023年黄金价钱历史波动率（HV）行动样本。从历史波动率来看，家具制造2020年新冠肺炎疫情突发以及泰西国度货币宽松策略的影响，刺激黄金价钱波动率攀升，达到近10年最高。从2020年于今，黄金波动率合座呈现要点下移的趋势，摈弃9月中旬，20日周期、40日周期、60日周期的HV均低于近10年的10%分位，处于极低波动率区域；120日周期的HV接近20%分位，詈骂周期HV低波共振。金融期权隐含波动率（IV）方面，此前8月主力黄金期权平值隔壁合约隐波在9.2%—9.5%区间逗留，接近2020年以来的最低值；到9月中旬，黄金期权隐含波动率低值反弹回升，处于11%—12%区间，但如故处于偏低区域，即期权波动率订价偏低。
“高价+低波”配景下的期权策略
金价高位伴跟着偏低波动率，不管是黄金现货投资者如故黄金期货投资者，齐不错罗致黄金期权器具来知足其在特定配景下的策略需求。
保障策略的优点在于其对冲后果好，比较用黄金期货作念对冲，保障策略保留了组合收益空间，现时黄金期权平值隔壁隐波处在偏低区域，即期权合约价钱比较低廉，关于握有黄金现货大略黄金期货多头的投资者而言，买入黄金看跌期权保护多头仓位的对冲本钱较低，终点于以一个很低廉的价钱给黄金仓位买一份保障。同理，关于握有黄金期货空头仓位的投资者，买入黄金看涨期权不错对冲金价高潮带来的潜在风险。
在低波动率情况下，期权作念多波动率策略本钱较低，买入跨式、买入宽跨式这些双买策略适应波动率上升的突破式行情，且最大亏欠有限。现时黄金骨子波动率与黄金期权的隐含波动率均处在极低值位置，波动率再度下落空间很小，反而波动率潜在上起飞间较大，卓绝是当后市出现紧要宏不雅事件，将会冲破黄金现存的低波回荡场地，出现突破式的升波行情。
丰华科技发展有限公司近期上期所黄金期货价钱处在465—475元/克的高位区间回荡，黄金期权盘面上，2312合约距离到期还有2个月，平值隔壁看涨、看跌期权权力金占步地价值比不及1.7%，虚一档看跌、看涨期权权力金占比不及1.3%。
不管是构建保障策略如故期权双买策略，权力金本钱低家具制造，在黄金高价与低波共存的行情中比较有益。（作家单元：兴证期货）